Лаборатория Рынка

Все движение на рынке не являются беспорядочным хаосом и их можно условно разделить на
* тренд — в волновом анализе — импульс
* флет — коррекция (откат) старшего ТФ

Волновая теория Эллиотта дает алгоритм движения

Последние несколько месяцев, в аналитических исследованиях инвестиционных домов и в деловой прессе, очень часто звучит словосочетание ...«This time is different»… Это выражение может иметь двоякий смысл.С одной стороны, это выражение можно интерпретировать как выражение «новой эры» развития мировой экономики, где будет доминировать Азиатский регион, что делает традицинные понятия о рисках, несколько иными.С другой стороны, это же выражение можно трактовать совершенно противоположным образом.А именно, как здравая оценка рисков и жесточайший риск-менеджмент, при осуществлении инвестиционных решений.Анализ кредитной истории целых стран может дать нам массу полезной информации. Лично мне привычна  стандартная логика — если у страны высокий уровень задолженности, то она вероятно объявит дефолт. Но почему-то, никогда не приходило в голову обратное — страны объявлявшие дефолты склонны занимать больше, чем страны не объявлявшие дефолт. Это называется синдромом нетерпимости к долгу. Нетерпимость к долгу подтверждается статистически, по крайней мере на опыте развивающихся стран

«Есть несколько слов, из-за которых было потеряно больше денег, нежели от войн. Эти слова — на этот раз все будет иначе». Говорят, что это высказывание принадлежит одному из трейдеров, который присутствовал на совещании представителей власти и участников рынка в США после краха LTCM в 1998 году.

Сие высказывание стало названием довольно знаменитого научного труда Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф. Несколько дней назад я начал читать эту работу и периодически буду выкладывать интересные факты и мысли, с которыми я повстречаюсь.

Человек только начинает работать с будущим и для этого у него еще всего мало- ни разработанных теорий, ни специального языка, ни инструментов по работе с будущим.  Одни графики, которых в большом количестве можно найти на международных биржах.

А и надо то всего ничего – сказать, что дальше будет и почему. А уж мы со своими позициями станем в стройные ряды. ))

Вот смотрю я на график временной структуры фьючерса по евродоллару(4 уровень сложности в предложении !) и думаю, что все понятно же. Евродоллар, депозит 3 месяца доллара, зависит от учетной и банковской ставки депозита.

http://pics.livejournal.com/option2012/pic/0000zd1h/

Кривая графика есть веревка, соединяющая настоящее и отдаленное будущее 2020 года и конец- последний фьючерс, который привязан к гвоздю, т.е условно говоря неподвижен. В настоящем веревку держит человек, и то специально за веревку тряхнет — рукотворное влияние на рынок, то нервно вздрогнет от того что по телевизору услышит, то просто нервные судороги и мелкая трясучка на руке. А от руки вся эта тряска передается на веревку- график будущих цен и как затухающие колебания проходят по веревке-графику и заканчиваются в конце.

И значит это простую истину, что надо покупать/продавать когда идет волна по веревке-графику, поскольку судьба любой волны- затухнуть. (Осталось понять что покупать/продавать.)

Другая истина при взгляде на график, что ближнее будущее – 2011 год рынок представляет себе довольно односложно  — проценты будут низкие. А вот начиная с 2012 по 2016 рынок думает черт знает что, что ставки будут расти как движение бульдозера- неумолимо и постоянно. А потом опять переходим в мягкий рост ставок 2017-2020 гг. Странно все это наблюдать. Тут кризис давеча прошляпили, а норовят загадывать на 10 лет вперед.

Стало быть, где ближнее плавное будущее переходит в динамичное более отдаленное будущее- это есть источник неэффективности. При приближении настоящего к будущему если рынок хорошо умеет смотреть на 6-12 месяцев и эта линия горизонта все время маячит впереди. То что до горизонта видно отчетливо, а за горизонтом уже идут домыслы. Человек идет и линия горизонта отодвигается. Значит надо определить какой срок времени, который является для рынка линией горизонта и забросить десант за линию горизонта в виде доходных и очень доходных позиций.

Как только невидимое будущее попадает в зону видимости- ближнее будущее- неэффективности в виде домыслов выравниваются.

27 января 2011

Быстро обнажающееся дно не пугает человека стоящего на берегу, а наоборот притягивает к себе внимание...
Красивые раковины, мелкая рыбёшка, не успевшая уйти с водой… всё это манит и очаровывает одновременно… Но… спустя считанные минуты, всё это исчезает в пучине, проносящейся на огромной скорости гигантского потока воды… Имя ему — Цунами!И стоило бы беспечным наблюдателям вовремя поднять глаза, взглянуть на горизонт — их жизнь была бы спасена, т.к. огромная волна на горизонте, снисходительно предупреждает о своём приходе… Попробуем поднять глаза и осмотреть горизонт… Не надвигается ли на нас — ценовое Цунами???

Около недели назад в Ирландской газете Irish Independent была опубликована статья о том, что ЦБ Ирландии печатает евро в обход ЕЦБ Хотелось бы сделать заметку на этот счет.

Наблюдая график курса евро/доллар, возникает предположение, что он заметно регулируется. Если нарисовать линию тренда по середине между макс и мин значениями, то она получается почти прямой. Хотя для независимого  процесса характер графика имел бы вид одного из видов переходного процесса. В данном случае колебательного, с асимптотическим снижением к уровню  покоя. Вид асимптоты был бы экспоненциальным. В нашем случае имеются следы и внешнего вмешательства.

 Както не страшно выступить против похорон евро даже в пику таким «аффторитетам» как Чарльз Каломирис. Ну нельзя же так игнорировать очевидные вещи!

1. Евро наиболее чистая валюта, сколько ее напечатали и отчеканили известно точно. А вот, сколько фантиков напечатали в США с 1929 года неизвестно и самим печатникам.
2. Независимость ФРС по сравнению с ЦБ ЕС филькина грамота. И то, что решения по финансовым вопросам принимаются медленно с бесконечными обсуждениями, является плюсом. По крайней мере, всякого рода жульнические  решения не пройдут.
3. Принципиальная разница в решениях по спасению стран PIGS и решения  США по КуЕ в источниках финансирования. ФРС тупо печатает бумажки. А деньги для спасения PIGS в значительной степени реальные, они из бюджетов стран ЕС. Конечно, там есть и деньги МВФ но все равно это не эмиссия в чистом виде.
4. У ЕС есть на крайний случай возможность сделать свое КуЕ. И им, на мой взгляд, придется это сделать, так как иначе не обесценить долги. Это принципиальная проблема присущая всей финансовой системе капитализма.
5. Эта сладкая парочка будет согласовывать свои действия и похоронят их уж если до этого дойдет вместе. Когда уже никого на кладбище не останется :=)

Американская экономика вновь находится на грани финансового и банковского кризиса. Как сообщает газета Wall Street Journal, число проблемных банков с начала года выросло с 86 до 98. При этом, практически все они участвовали в программе TARP (The Troubled Assets Relief Programm) — программе по спасению финансового сектора, которая закончилась к концу сентября этого года.

Что собою представляет всесильная TARP?

Напомним, что программа TARP была инициирована 3 октября 2008 г. администрацией действующего тогда президента Джоржа Буша-младшего.

* стала частью правительственной программы по борьбе с последствиями ипотечного кризиса;
* она предусматривала создание фонда в размере 700 млрд. долл., большая часть которого была распределена между более чем 600 американскими банками в виде кредитов на поддержание их финансовой устойчивости;
* размер кредитов определялся в зависимости от размера компании, а также от его шансов побороть возникшие трудности. Вначале предполагалось давать кредиты только финансово устойчивым организациям, но в дальнейшем программа распространилась и на остальные, более проблемные.
* наибольшую долю помощи в рамках программы TARP — 125 млрд. долл., получили восьми крупнейших финансовых компаний и банков.
К слову, они уже полностью рассчитались с государством, чего нельзя сказать о тех семи банках, которые за время действия программы обанкротились.

Прогнозы аналитиков: насколько эффективна TARP?


* те финансовые учреждения, которые одалживали по 10-20 млрд. долл. (Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup, Bank of New York Mellon и некоторые другие) уже рассчитались с государством;
* кроме этого, около 67 млрд. долл. американскому правительству остались должны такие компании как General Motors и Chrysler;
* еще около 70 млрд. долл. должна крупнейшая в Америке страховая компания AIG;
Наиболее проблемными кредиторами оказались именно небольшие региональные банки, размер кредитов которых не превышал 2-5 млрд. долл. Именно среди них насчитывается больше всего банкротств. Среди наиболее “громких” можно назвать падение финансовой компании Commercial Investment Trust, которая получала помощь в размере 2,3 млрд. долл. Также среди других финансовых институтов, которые не пережили второй волны финансового кризиса, фигурируют: America West Bank, Citizens Community Bank, Colonial, Security Bank Corporation.

Налогоплательщики — как основной двигатель экономики США?

* вообще программа TARP принесла всего лишь 50 млрд. долл. убытков для налогоплательщиков. По мнению специалистов — это еще не плохие результаты. Среди возможных сумм потерь эксперты называли и 105 млрд. долл. и 66 млрд. долл.
* именно из-за этих “потерь” программа ТARP и стала причиной фиаско некоторых политиков, которые ее поддерживали. Она была малопопулярной среди американских налогоплательщиков, даже не смотря на то, что большая часть убытков — 26 млрд. долл. — составляют финансирование ипотечных кредитов для домовладельцев.
* вопреки “народным настроениям”, в американском правительстве надеются еще и заработать на этой программе — так, 255 млрд. долл, которые были направлены на финансирование банковского сектора планируют вернуть с прибылью в 16 млрд. долл.

К концу завершения программы спасения финансового сектора — в октябре этого года, — практически все специалисты сходились во мнении, что она была эффективна на все свои 100% и может стать примером наиболее оптимального инструмента по выводу экономики страны из кризиса. То уже к концу финансового года оптимизма значительно поубавилось. Теперь, все чаще можно услышать, что TARP стала лишь временной мерой, которая всего лишь облегчила последствия самого тяжелого финансового кризиса за последние 80 лет.

«Программы, которые подразумевают значительные вливания в сотни финансовых учреждений; программы разного рода реструктуризации долгов и залоговых обязательств, а также совместные частно-государственные партнерства, готовые потратить десятки, а то и сотни миллиардов долл. США налогоплательщиков скупая у банков „проблемные“ активы — все это вылилось в то, что TARP стала программой, беспрецедентной как по охваченным масштабам, так и по своей сложности», — отметил ведущий аналитик Mig BankГовард Френд. Но, по его словам, данная программа — это лишь часть приложенных усилий для спасения экономики США.

«На сегодняшний день финансовые учреждения, кредиторы госсредств в рамках TARP, выплатили государству свыше $71 млрд, а учитывая ещё и недавнее заявление Bank of America о возможности выплаты $45 млрд., эта цифра увеличится до $116 млрд. Т. Гейтнер, министр финансов США, ожидает, что до конца 2010 года банки смогут погасить обязательства перед США на $175 млрд долл.», — добавили аналитики ICMBrokers.

Визуализация находится где-то между мышлением и сознанием.Понятно уже больше  чем на словах, но без слов объяснить невозможно.

Это я к тому, что некоторые предметы обсуждения так устроены, что кроме как показать и относительно него чего-нибудь порассуждать, по-другому такой предмет и не увидишь. Также и структура будущих цен.

Мало того, что будущих цен, так еще и структура. Но старый добрый Excell на этом уровне задачи вопрос снимает с точки зрения как выглядит структура и как она меняется.

Вводится допущение, что имеется долгосрочная структура цен, которая формируется медленно и постепенно. Она на видео отражена в виде структуры цена на закрытие предыдущего дня и “заморожена” либо в ситуации контанго либо беквардейшн.

И есть краткосрочные  деформации рациональности — долгосрочной структуры цен, ввиду того, что многое участники рынка работают от сознания, а не от мышления. Человек не машина — переживает, надеется, волнуется. Все это человеческое иррациональное отражается на краткосрочной структуре цен на видео — изменение разных месяцев в % в течении дня в режиме почти в он-лайн с отставанием пол- секунды.  Выясняется, что что эти две структуры не всегда движутся синхронно, что и видно на рисунках этих двух структур.

Что из этого следует? Покупать дешевле и продавать дороже.

Используя низковолатильный инструмент – тройной фьючерсный спред, брать неправильную структуру цен и ждать когда правильность возобладает. Впрочем, на далеких месяцах и обычный двойной спред находится в очень узком коридоре и имеет дельту близкую к нулю.

Есть такой интересный эффект. Фьючерсы, уходящие в будущие мотаются меньше, чем ближние и особенно ближний. Либо люди ни черта не умеют прогнозировать будущее,  либо там в будущем видится благодать и спокойствие, а сегодня черт знает что….Как в анекдоте- “вокруг суббота, а тут четверг…”. Но все-таки, скорее первое. Количество событий в мире за следующие 3 месяца явно превышает количество событий за следующий 1 месяц и если за 1 месяц мы имеем х, то за три месяца 3х.

Требуются партнер или партнеры, которые помогут довести саму идею до технически быстрого программного решения дабы резать деформации рациональности на рынках.

http://www.youtube.com/watch?v=lWrh5wIBGWM

27/12/2010