Issues over the last 12 months

Russian stocks have significantly underperformed other GEM majors in the last 6 monthsas investors preferred the safety of South Africa and Turkey, thus validating our UW callon Russia. Global macro and risk aversion have been the overriding themes: the sell-off was more pronounced in Financials, Telecoms and Steels (hit by association with global peers) as well as Consumers and Utilities (less liquid); on the same note, small caps haveunderperformed large caps. In essence,the Russian market has been squeezed between arock and the hard place of negative external factors (EU debt crisis and the US macroissues) and internal [political] risk.

Outlook and recommendations
The aggregate 2011EP/E of 5.6x (MSCI Russia Index) looks almost unrealistically cheap betraying the lack of confidence about earnings but the surprising resilience of oil price(the key external variable for Russia) suggests limited downside to already reducedforecasts. Earnings trends in static, the question should be whether Russia’s proverbiallyhigh risk premium would start normalizing. The EU problems remain the main externalrisk. Subject to European politicians starting to work out a sensible solution to the peripheral debt problem, we would be hopeful that the market may soon find the “hard” bottom. The range bound market remains our main scenario for the next month or two;with no rush to buy on the cards we would remain defensive.
Themes:
(1)The risk on/off trade hinges on the gold vs. cyclical pair trade, we would stay defensive for now with preferences for liquidity at the expense of second tiers;
(2)The domestic political development (such as finding clarity on who will be the next President) remains in focus.The announcement of the intention to run (from either Putin or Medvedev) may come atany moment before December. The election-sensitive sectors include Energy, Utilities and Financials.
(3) Privatization  placements (Sberbank and VTB): the recent postponement of Sberbank’s placement (until the market stabilizes by year-end or in 2012) underscores thelack of confidence creating lasting overhang for the sector and, perhaps, the market ingeneral.
(4)Regulation: in utilities our preferences are squarely for generation at theexpense of overly-regulated distribution

Portfolio
 

Longs:  Rostelecom, post inclusion into MSCI may see inflow from index-huggers;Globaltrans for diversified base offering stability and visibility, Polyus Gold (exposure togold still the best defense) and E.ON RU (formerly OGK4) as the most attractivegeneration name;
Avoids (Избегать) : (1) CTC on advertising pricing risks and possible changes tostrategy and M&A dilution risk; (2) MRSK Holding on persisting regulatory risk to tariff

 

 

Согласен по Сберу и ОГК-4. ИМХО

Analysts at Morgan Stanley Smith Barney today sent a research report today to its clients listing their favorite ETF investment ideas for the last half of 2011.

In domestic large-cap funds, MSSB’s recommending a slant towards growth through the iShares S&P 500 Growth (IVW).  The firm’s analysts are also suggesting overweights in energy (XLE). They also like master limited partnerships (AMLP) and dividend ETFs (VIG).

“We believe investors should have an allocation to commodities and may also want currency exposure,” the report added.

Those include gold (GLD) and the broad PowerShares DB Commodities (DBC) as well as the WisdomTree Emerging Markets Currency (CEW).

In terms of international stocks, the analysts are favoring ETFs focused on Canada, South Korea, China, Russia and Brazil right now. They’re also suggesting that investors play the WisdomTree Emerging Markets Equity Income Fund (DEM) to pick up broad-based income in developing countries.

13 июля. /Dow Jones/. Евро по-прежнему выглядит уязвимым, говорят в Morgan Stanley. По их прогнозу, пара евро/доллар США будет торговаться по 1,36 в конце этого года. Старший валютный стратег-аналитик банка Иэн Стэннард отмечает, что события, происходящие в настоящий момент в еврозоне, по-прежнему практически не оказывают поддержки. «Одной из проблем стало отсутствие указаний политических и денежно-кредитных органов. Это привело к наблюдавшейся последнее время волатильности». Стэннард добавил, что некоторые проблемы разрешились в среду, что позволило евро восстановиться, однако он утверждает, что он бы не стал увлекаться. «По-прежнему ожидаются некоторые рисковые события, такие как стресс-тесты банков, которые могут снова оказать давление на евро», — отмечает он. На момент написания статьи пара евро/доллар США торговалась по 1,4075

Вот так выглядел портфель в конце апреля 2011г

China: 20.7%

Brazil: 16%

Korea (EWY): 14.5%

Taiwan: 11%

Russia: 10.1%

South Africa (EZA): 7.2%

India (EPI): 5.3%

Новые  рекомендации

The SPDR S&P China ETF (GXC), at 20.3%
The iShares MSCI Brazil Index Fund (EWZ), at 18%
The iShares MSCI South Korea Index Fund (EWY), at 16.8%
The iShares MSCI Russia Capped Index Fund (ERUS),  at 9.5%
The iShares MSCI Taiwan Index Fund (EWT), at 9.2%

blogs.barrons.com/focusonfunds/2011/06/29/morgan-stanley-upgrades-brazil-raises-model-portfolios-indonesia-weighting/ 

Многие наверное удивятся, почему в списке ERUS, а не RSX с активами более 3 ярдов.Сейчас «пацаны» стали активно пиарить новый фонд на Россию от Blackrock us.ishares.com/product_info/fund/overview/ERUS.htm  (здесь можно посмотреть список акций, фонд отслеживает индекс MSCI Russia 25/50 Index) Ребята из Morgan Stanley говорят, что за последние 13 недель ERUS привлёк 45 млн.$ (чистый приток), в то время как RSX потерял 394 млн.$. Также они отмечают, что ERUS держит в основном  акции, в то время как RSX использует ADR или GDR.

Крайне любопытный и неожиданный подход к трактовке этого наболевшего вопроса опубликован на BusinessInsdider… Авторы сего мнения, опираясь на график, любезно предоставленный Отделом стратегических исследований Morgan Stanley, доказывают, что общепринятый подход определения серьезности внеш. долга путем его процентного соотношения к ВВП в корне неверный…

( Читать дальше )

Привожу краткий вольный пересказ, оригинал тут www.businessinsider.com/morgan-stanley-end-of-qe2-stocks-2011-4

( Читать дальше )

Статистика, как известно, лживая наука. Однако лучше нее пока не придумали, чтобы отразить соотношение сил. Особенно это справедливо для мировой карты нефти. Когда смотришь на нее, то не можешь избавиться от мысли, что главными запасами нефти владеет одна страна, одной из основ жизни которой является дешевый бензин. 

( Читать дальше )

Кратко о фондовом рынке. В раскладе опционных сил по DJI усиливаются Put-уровни снизу, и растет их количество, а вот прихода желающих купить пока нет. Отсюда – неопределенность, под прикрытием которой индекс удерживается выше 11000. Как ранее говорилось, пока рассчитывают на «игру в вершину» на основе диапазона 11200 – 11500. Тем не менее, судя по движению желающих продавать, наибольшие риски формируются в соответствующем направлении. Ранее говорилось о низах в районе 8500.

Чем объясняют вчерашнее движение американских фондовых индексов наверх? Уменьшением еженедельного показателя количества безработных и ростом показателей личных доходов и расходов. Говорят, что позитив перевесил негатив, полученный от публикации отчетов о падении продаж новых домов (-8,1% до 283 тыс.) и снижении объема заказов на товары длительного пользования (-3,3%).

( Читать дальше )