Итак, столь долгожданная и активно обсуждаемая, причем не только в около-финансово-политических кругах еврозоны, «раздача дешевых кредитов» Евроцентробанком фин. регуляторам стран-членов единого валютного состоялась… Более полутриллиона евро перекочевали на целых три года из «закромов» ЕЦБ под крайне низкие проценты на счета национальных банков 17 стран в качестве гарантии будущей ответственности правительств за недопущение роста суверенных долгов и сжатия своих экономик. И участники аукциона, и эксперты ожидали подобного объема кредитования и количества участников: кстати, оба показателя в этот раз намного выше, чем в прошлый раз, во время первого декабрьского аукциона. Что ж, остается только поздравить нынешнего Главу Правления ЕЦБ Марио Драги с тем, что ему удалось добиться столь высокого уровня популярности этих мер по борьбе со «сжатием кредитования» в Европе. Нельзя сказать, что рынки восприняли сей факт с ярко выраженной эйфорией. «Герой нашего времени» — евровалюта — удерживается на своих прежних позициях. По большому счету, обошлось без сюрпризов.

В своем отчете, аналитики банка высказывают мнение о том, что решение о запуске QE3 будет принято на заседании Федрезерва 24-25 апреля. Поскольку действующая на данный момент операция twist поддерживает цены на долгосрочные гособлигации, усилия третьей программы количественного смягчения будут сосредоточены на ипотечных бумагах с целью поддержки рынка недвижимости. 

В то же время, основываясь на крайне высоком значении US Economic Surprise Indicator (ESI), аналитики выражают мнение о том, что QE3 принесет на рынки позитивный эффект меньшего масштаба, нежели предыдущие программы моментарного стимулирования, запущенные, когда ESI находился на минимальных значениях. Больше того, такое высокое значение упомянутого индикатора говорит о высокой вероятности коррекции S&P500 на 10-15%.

Читаю и удивляюсь, — многие всерьез полагают, что сегодня объявят о новом QE.

Но его не будет. И на то есть три причины:

1) Европу сейчас и так с успехом гнобит Греция. И чего тут добавлять дров в огонь на костер инквизиции?

2) Беня в ожидании разборок в Сенате (а может где еще — это уж как пойдет). На кону — возможность существования ФРС в нынешнем виде с ее нынешними правами. Все решится до середины декабря. В этих обстоятельствах что-то предпринимать — только ухудшать ситуацию.

3) Астрологи, — с коими Беня регулярно консультируется по поводу действий ФРС, — ожидают, что нынешняя коррекция (от последних хаев) будет ограниченна по времени. Пик предполагают в окрестностях 25.12.11. — Значит, смысла большого нет вмешиваться.

Этих причин достаточно для того, чтобы особо ничего не делать по крайней мере до Рождества

Уже не помню из какой книги эта цитата, но она частенько вспоминается, когда анализируешь рынок. Провал в августе, отскок, провал в сентябре, мощный отскок. Какая-то нестандартная двойная впадина получается. По-классике, положено, чтобы второе дно было выше предыдущего, а у нас второе дно оказалось ниже. Хотя объемы на провале, как минимум на российском рынке, были значительно меньше, чем в августе. Затем была консолидация несколько дней в районе 1380-1430 на значительных объемах. Характер торгов указывал на возможный разворот вниз, но и это не состоялось.   

FT, August 25   Бен Бернанке, председатель Федеральной резервной системы США, находится в очень трудном положении. Многие надеются, что он предоставит средства для еще более  укоренившихся экономических проблем Америки в Джексон-Хоул в пятницу. Но г-н Бернанке  далек от мира первоклассных политиков, и,работая с несовершенными инструментами, имеет мало поддержки с их стороны. Он также сталкивается с все более враждебной политической обстановкой и  новейшая история — против него....

 Далее, в статье, глава исполнительной власти фонда PIMCO анализирует успехи и недостатки QE1 и QE2 и сравнивает сегодняшнюю ситуацию с ситуацией 2010года.

По сравнению с августом 2010 года, инфляция - выше, структурные препятствия для создания новых рабочих мест — глубже, глобальное окружение менее склонно к сотрудничеству, а независимость и доверие к ФРС находятся под большим давлением. Более того,  рынки, кажется стали менее чувствительны к шоковой терапии ФРС.

Соответственно, чем приступить к «QE3» с сомнительными  чистыми выгодами, для г-на Бернанке было бы лучше, чтобы он использовал его слова в Jackson Hole для  новой формулировки национальных дискуссий по вопросам политики и  подготовил почву для ключевых экономических объявлений президента Барака Обамы  5 сентября.

Он должен сделать это в три этапа.

Во-первых, признать, что значительный подрыв экономического роста и рабочих мест  происходит из-за важных и растущих структурных элементов.

Во-вторых, объяснить, почему устойчивое решение должно выходить далеко за рамки финансового обеспечения ФРС и, в частности, включать скоординированные структурные реформы со стороны ведомств, ответственных за жилье,  рынок труда, государственные финансы, инфраструктуру и целевые кредиты.

В-третьих, и самое тонкое, предупредить, что очередной раунд нетрадиционной политики ФРС может быть эффективным  только в сопровождении этих других политических инициатив.

Пришло время  говорить гораздо более четко о структурных проблемах, стоящих перед страной и, что особенно важно, заложить основу для внесения в Конгресс комплексного пакета самоусиливающихся реформ. Г-н Бернанке может способствовать этому, используя свое выступление в Джексон-Хоул, как разогрев для критических высказываний г-на Обамы по экономике в следующем месяце. Иначе  ФРС рискует построить дорогостоящий мост в никуда.

Краткая зарисовка состояния дел в мировой экономики выглядит сегодня примерно так:

Фундамент.

Закончившаяся серия монетарных вливаний и ослаблений в мировом масштабе привела к восстановлению цен на торгуемые активы к докризисным уровням и стабилизировала цены на недвижимость. Однако реальная экономика не восстановилась к докризисному уровню, причина тому – стагнация кредитования. Исключением является рост экономики азиатского региона, компенсирующий экономическое неблагополучие Европы и США.

По мнению Джона Тейлора, главы FX Concept, одного из ведущих управляющих активами на валютном рынке, «следующий год станет, по-настоящему, ужасным», и мы увидим запуск QE3. «Основной причиной подобного прогноза является окончание QE2 на фоне сокращения государственных расходов в США», — заявил господин Тейлор во вчерашнем интервью телеканалу CNBC. – «Боюсь, что борьба с дефицитами приведет к сокращению конечного спроса, что будет означать замедление экономики. Сокращение дефицитов – хорошая вещь, однако за ней неизменно следует замедление, и чем больше вы сокращаете, тем сильнее замедление…Увидим ли мы QE3? В самом ближайшем будущем нет.  Однако я полагаю, что, в конечном итоге, запуск новой программы количественного ослабления неизбежен, но перед этим Федеральный Резерв должен будет увидеть отрицательный рост ВВП»

Данный топик не статья, а призыв к обсуждению сценария ближайшего (6-9 месяцев) будущего. Уважаемые блогеры, поделитесь, пожалуйста, своим мнением, приведите свои аргументы и обоснования!

Два с половиной года роста рынков на стимулирующих мерах сформировали привычку к риску. Какие перемены рынкам несет окончание общемировой сверхмягкой монетарной политики?